Telenet به اردوگاه بدون برج رو به رشد اپراتورها پیوسته است که اموال خود را مانند نجیب زادگان فروخته شده در روزهای سخت فروخته اند.
اپراتور بلژیکی که اکثریت آن متعلق به لیبرتی گلوبال است، قبلاً شروع به تخلیه دارایی های کابلی خود در فلاندر کرده بود و در اکتبر گذشته اعلام کرد که قصد دارد آنها را در یک سرمایه گذاری زیرساختی مشترک با Fluvius، یکی دیگر از بازیگران محلی، پارک کند. با قرارداد زیرساختی این هفته، واحد اصلی آن حتی بیشتر از دارایی های مخابراتی سنتی عاری به نظر می رسد.
این قرارداد به معنای فروش کل برج‌ها و زیرساخت‌های غیرفعال آن (در اصل، سایت‌های فیزیکی منهای الکترونیک) با هزینه نقدی 745 میلیون یورویی (820.6 میلیون دلار آمریکا) است.
خریدار یک شرکت سرمایه گذاری زیرساختی به نام DigitalBridge است که مجموعه آن شامل سهامی در Vantage Towers، زیرمجموعه برج های Vodafone است. از طریق آن و سایر سرمایه‌گذاری‌ها، DigitalBridge قبلاً ادعا می‌کند که حدود 30000 برج، 95000 گره سلولی کوچک، بیش از 100 مرکز داده، حدود 135000 مایل مسیر فیبر و حدود 130 تسهیلات لبه را مدیریت می‌کند.
با قرارداد Telenet، حدود 3322 سایت در سرتاسر بلژیک به دست می‌آورد که 38 درصد آنها برج‌ها هستند، و همچنین یک قرارداد لنگر با Telenet که حداقل 15 سال طول خواهد کشید.
Telenet، اساسا، مالکیت را برای اجاره معامله می کند، و ممکن است مجبور شود در آینده ملک را با ارائه دهندگان خدمات بیشتری به اشتراک بگذارد.
امروزه نسبت اجاره در تمام سایت ها حدود 1.2 و در سراسر برج ها 1.6 است (به این معنی که در هر برج 1.6 مستاجر وجود دارد). که حدود 61.2 میلیون یورو (67.4 میلیون دلار) فروش و 55.1 میلیون یورو (60.7 میلیون دلار) درآمد تعدیل شده پس از اجاره (معیار ترجیحی سودآوری مخابراتی) در سال 2021 ایجاد کرد. DigitalBridge تنها با افزایش قیمت ها یا ثبت نام مستاجران جدید می تواند فروش را افزایش دهد. به عنوان یک برج، اولویت های آن ممکن است بسیار متفاوت از Telenet باشد.
تاورمانیا ادامه دارد
بسیاری از شرکت‌های مخابراتی اکنون برج‌های خود را منحل کرده‌اند و سهام اقلیت را به سرمایه‌گذاران زیرساخت فروخته‌اند که این دارایی‌ها را به عنوان یک شرط نسبتا مطمئن برای منبع درآمد بلندمدت می‌دانند.
به هر حال، حجم فزاینده ترافیک داده نشان می دهد که جهان در شرف از دست دادن اشتیاق خود برای تلفن های هوشمند و اتصال تلفن همراه نیست.
اما فروش 100 درصد سهام اقدامی پرخطر از سوی Telenet است که کنترل دارایی‌هایی را که سایر شرکت‌های مخابراتی همچنان از نظر استراتژیک مهم می‌دانند از دست می‌دهد. به همین دلیل، اکثر اپراتورهای بزرگ از فروش کنترل خودداری کرده اند.
نه همه، هر چند. Telefónica اسپانیا در سال گذشته با فروش 50.01 درصد از سهام 30722 برج پراکنده در سراسر اسپانیا، آلمان و چهار بازار آمریکای لاتین به American Tower، 7.7 میلیارد یورو (8.5 میلیارد دلار) به جیب زد.
CK Hutchison هنگ‌کنگ، که برند Three را در بریتانیا و سایر بازارهای اروپایی اداره می‌کند، حدود 24600 برج در منطقه را به Cellnex، یک شرکت کاتالونیایی که پس از خرید اخیر به یکی از بزرگترین برج‌های مستقل اروپا تبدیل شده است، فروخته است. DigitalBridge یکی از این موج های زیرساختی است.
همه اینها این سوال را ایجاد می کند: چرا؟ پاسخ معمولاً در پروفایل بدهی و عملکرد مالی ضعیف جامعه اپراتورها یافت می شود.
درآمد Telenet در سال گذشته به سختی تغییر کرد، زمانی که در مجموع کمتر از 2.6 میلیارد یورو (2.9 میلیارد دلار) درآمد و درآمد آن 1٪ کاهش یافت و به 1.37 میلیارد یورو (1.5 میلیارد دلار) رسید.
همانطور که حاشیه سود سالم به نظر می رسد، Telenet هر سال بیش از یک پنجم درآمد خود را در مخارج سرمایه ای سرمایه گذاری می کند و تقریباً 5.6 میلیارد یورو (6.2 میلیارد دلار) بدهی دارد. در زمان افزایش نرخ بهره، به نظر راحت نمی رسد.
اگر در مورد فروش زیرساخت‌ها تردیدهایی وجود داشت، چندگانه بسیار بالایی که DigitalBridge ارائه می‌کرد ممکن است به غلبه بر آنها کمک کند.
Telenet در بیانیه خود در مورد معامله اشاره می کند که ارزش معاملات تجارت برج ها 25.1 برابر سود پس از اجاره است. این چند برابر 30.5 برابر درآمد عملیاتی است که American Tower برای برج های Telefónica در سال گذشته پرداخت کرد.
745 میلیون یورو می تواند آن کوه بدهی را کمتر دلهره آور به نظر برساند. Telenet همچنین با عمل به عنوان پیمانکار فرعی در استقرار حداقل 475 سایت اضافی، “درآمد اضافی” را جمع آوری خواهد کرد.
با این حال، Telenet اصرار دارد که از نسبت بدهی خالص به درآمد 4 خود به اندازه کافی راضی است، علیرغم اینکه این نسبت در سطح بالایی از محدوده صنعت قرار دارد.
سهامداران ممکن است در حال حاضر راضی باشند زیرا کفی را برای سود ناخالص هر سهم 2.75 یورو تعیین کرده است که پس از معامله با DigitalBridge، احترام به آن آسان تر خواهد بود. این اپراتور خاطرنشان می کند که سرمایه گذاری مشترک با Fluvius می تواند بر مشخصات مالی و اهرمی آن تأثیر بگذارد، که همچنین با یک حراج طیف آتی روبرو است.
در این بیانیه آمده است: «تلنت قصد دارد در ابتدا درآمد خالص حاصل از معامله را در انتظار دستیابی به برخی تراکنش‌های استراتژیک افزایشی نگه دارد.»
با ارزش بازار نزدیک به 3.6 میلیارد یورو (4 میلیارد دلار)، Telenet شاهد افزایش تقریبا 2 درصدی قیمت سهام خود در بروکسل قبل از زمان ناهار بود.
سرمایه گذاران، بدون شک، به منافع فوری فکر می کنند. اما سهام این اپراتور در چهار سال گذشته به نصف کاهش یافته است. بعید است که واگذاری دارایی به تنهایی ارزش بلندمدت را بازگرداند.
این داستان ابتدا در Light Reading، یک نشریه خواهر Data Center Knowledge ظاهر شد.